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海通证券:稳增长的基建亮点在哪?

发布时间:2022-01-13 19:44来源:网络整理顺发财经字号:

  核心结论:①最新数据显示经济下行压力加大,今年国内基建政策有望发力。②保障房建设、老旧小区改造和重大水利工程建设有望成为老基建发力的重点,装配式建筑获政策支持。③“双碳”目标下风光大基地加速建设,有望带动万亿投资,特高压等新型电网设施也在配套建设。④5G基站和数据中心等信息基础设施是新基建投资部署的重点,在此基础上工业互联网也将加快应用。

  稳增长的基建亮点在哪?

  21年三季度以来国内经济下行压力加大,国内政策开始转向积极,基建投资有望发力。目前国家和地方层面已针对多个领域出台了产业投资政策,不过各行业的政策力度有所差异,我们认为满足社会需求以及符合国家发展战略的方向可能是未来基建发力的重点,包括民生工程、低碳经济、科技强国等,我们将在下文进行详细分析。

  1、经济下行压力加大,基建政策有望发力

  最新数据显示经济下行压力加大。21年三季度实际GDP当季同比为4.9%,较二季度的7.9%继续下滑,考虑到2020年疫情扰动带来的基期因素影响,从两年年化角度看,21年三季度GDP年化增速为4.9%,较二季度的5.5%继续下滑。结构上看,拉动经济的“三驾马车”中消费、投资均偏弱。消费方面,11月社会消费品零售总额同比增长3.9%,两年年化增速为4.4%,相比于10月有所回落,与去年同期相比仍较弱。投资方面,11月固定资产投资累计同比增速为5.2%,两年年化增速为3.9%,相比于10月的3.9%保持不变,但仍然处于低位,2021年房地产投资一直处于下降趋势,11月地产投资累计同比进一步降至6.3%,而10月为7.4%,两年年化增速从10月的6.0%降至11月的5.6%,11月房地产销售面积当月同比增速小幅回升至-13.4%,两年年化增速也上升至-1.8%,但仍保持负增长。生产方面,11月全国规模以上工业增加值当月同比增长3.8%,两年年化增长5.4%,相比10月上升0.2个百分点。

  2022年国内基建政策有望发力。在经济下行压力加大背景下,国内政策正转向偏积极。12月8-10日中央经济工作会议在北京举行,会议指出“我国经济发展面临需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力……财政政策和货币政策要协调联动,跨周期和逆周期宏观调控政策要有机结合……实施新的减税降费政策,强化对中小微企业、个体工商户、制造业、风险化解等的支持力度,适度超前开展基础设施投资。” 考虑到国内地产政策短期或难放松,我们认为22年基建投资或发力支撑经济增长。

  回顾历史,在经济复苏前期基建投资往往领先经济底开始回升:①在08年全球金融危机影响下,我国GDP累计同比持续下滑,09Q1见底达到7.3%,此后开始回升,最高在10Q1达到12.2%,背后是基建投资早早就开始发力,基建投资累计同比最低在2008年2月达到3.6%,随着四万亿投资计划出台,基建投资累计同比加速回升,从2008年11月的20.4%升至2009年6月高点50.8%,基建增速大幅回升有力拉动了经济增长。②在新冠肺炎疫情蔓延影响下,我国GDP增速大幅下滑,2020年一季度实际GDP同比低至-6.8%,此后开始回升,最高在21Q1达到18.3%,背后是基建投资增速发力,基建投资累计同比从20年2月低点-26.9%一路回升至21年2月高点35.0%,有力助推了经济增长。

  据经济日报报道,2021年12月16日,国新办举行国务院政策例行吹风会,财政部副部长许宏才表示,近期财政部已向各地提前下达了2022年新增专项债务限额1.46万亿元。与此同时,基建通大数据平台显示,21年12月重大项目开工投资额为8300亿元,同比多增1000多亿元,较11月明显改善。根据证券时报报道,2022年新年伊始,多地重大工程项目开工,据不完全统计,截至1月10日,全国至少有11个省、直辖市组织召开了2022年重大项目开工活动,涉及重大项目超5000个,总投资规模超3万亿元。从结构上看,新老基建有望齐发力稳经济。根据海通宏观测算,预计2022年基建投资增速可能达到6%附近,考虑到碳达峰方案落地,未来基建投向或更多向新基建领域倾斜。以 PPP 项目投资中传统基建和新基建的投资比重为参考依据,我们预计,2022年投向广义新基建的比重或提升到18%左右(过去两年均在16%左右)。

  经济下行压力下,新老基建投资有望加速,那么哪些领域会是重点发力的方向?我们认为可以从民生工程、低碳经济和科技创新三个方向寻找政策的线索和分析各个领域的潜在投资规模,并结合上市公司盈利和估值寻找股票投资机会。

  2、民生:保障房、旧改及水利等老基建有望提速

  保障房建设、老旧小区改造和重大水利工程建设有望成为老基建发力的重点。住房是民生的最重要的领域,保障房建设和老旧小区改造不仅能满足居民住房需求,也能拉动房地产,托底经济。2021年12月中央经济工作会议指出,坚持租购并举,加快发展长租房市场,推进保障性住房建设。根据海通宏观组测算,在“十四五”时期,全国将新增保障性租赁住房约748.8万套,预计2022年保障性租赁住房建设接近200万套,投资约2100亿元,同比增长约110%。老旧小区改造方面,根据《关于全面推进城镇老旧小区改造工作的指导意见》,到“十四五”期末,结合各地实际,力争基本完成2000年底前建成的需改造城镇老旧小区改造任务。根据中国政府网,从各地初步摸查情况看,全国2000年底前建成的老旧小区约22万个,有望拉动投资万亿元级。根据中共中央政府网和人民日报,住建部数据显示2021年全国完成新开工改造老旧小区5.5万个,2019-2021年累计新开工11.4万个,我们预计2022年新开工改造老旧小区数量进一步增加。

  除了住房建设,水利建设既能增强防御水旱灾害能力,也能促进扩大有效投资。根据央广网,2020年7月水利部副部长叶建春曾在国务院政策例行吹风会上表示,2020-2022年计划推进150项重大水利工程建设,总投资达1.29万亿元,能够直接和间接带动投资6.6万亿。根据中国日报网百家号,水利部数据显示2020年重大水利工程投资规模超1700亿元;2021年在建重大水利工程投资超1400亿元,截至2021年底150项重大水利工程已批复67项,累计开工62项,距离目标还有较大的空间,剩余88项工程的投资规模在1万亿元左右。2022/1/10国务院常务会议提出对列入规划、条件具备的项目要简化相关手续,特别是前期已论证多年的重大水利项目要推动抓紧实施。因此,我们预计2022年水利工程投资力度有望加大。

(顺发小编:admin)

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