牛年首次LPR报价出炉 十连平透露新年货币政策什么信号？

　　农历新年后首次LPR报价出炉。

　　2月20日上午，中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布，2021年2月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%。以上LPR在下一次发布LPR之前有效。

　　这已经是连续第十个月报价保持不变。接受采访的分析人士认为LPR的报价“符合预期”，本月15日，央行续作1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整。

　　结合近期央行的公开市场动态、表态，以及目前的国内经济形势、贷款加权平均利率等因素，分析人士认为，未来LPR报价调大概率仍将维持稳定。东方金诚首席宏观分析师王青表示，与2020年引导银行明显加大信贷投放规模、大幅降低企业贷款利率不同，今年信贷政策的重点将是“控制总量调结构”。

　　连续十个月“按兵不动”

　　2月15日央行续作1年期MLF，招标利率为2.95%，与上月持平。这意味着2月LPR报价的参考基础未发生变化。

　　自2019年9月以来，1年期LPR报价与1年期MLF招标利率始终保持同步调整。

　　LPR是由18家商业银行自主报出本行贷款市场报价利率的基础上，全国银行间同业拆借中心对报价进行计算，形成报价行的贷款市场报价利率报价平均利率并对外予以公布。

　　在影响LPR报价的银行边际资金成本方面，王青分析，节前以DR007为代表的短期市场利率处于相对较高水平，1月DR007均值为2.25%，较前月大幅上行26个基点，而最近一个月银行同业存单发行利率也有一定幅度上行。这将在一定程度上抵消银行结构性存款、大额存单等负债成本下降带来的影响，意味着近期银行平均边际资金成本难现明显下降，报价行缺乏下调2月LPR报价加点的动力。

　　结合近期央行在公开市场的操作来看，春节后第一个交易日，2月18日，央行等量续做当日到期的2000亿元MLF，缩量续做200亿元逆回购对冲当日到期的2800亿元逆回购，回收流动性2600亿元。2月19日，在1000亿14天期逆回购到期情况下，央行投放200亿7天期逆回购；2月20日，央行净投放100亿7天期逆回购。

　　而此前公开市场操作中，也出现了50亿元、20亿元的小量操作，中标利率均保持不变。

　　近期，央行引导市场关注政策利率而不是公开市场操作数量，《2020年第四季度货币政策执行报告》中指出，“判断短期利率走势首先要看政策利率是否发生变化，主要是央行公开市场7天期逆回购操作利率是否变化，而不应过度关注公开市场操作数量”。

　　中国民生银行首席研究员温彬认为，体现了央行在公开市场操作中更加注重对利率的引导，政策信号意义明显。

　　在中信证券固收团队看来，继中国人民银行货币政策委员会2020年第四季度例会提出“巩固贷款实际利率水平下降成果，促进企业综合融资成本稳中有降”后，2020年第四季度货币政策执行报告再次延续了这一提法，再次表明当前货币政策的任务是巩固前期降成本的成果。

　　2月8日发布的《2020年四季度货币政策执行报告》指出，2020年12月新发贷款加权平均利率较9月均有所下降，创有统计以来新低，其中企业贷款加权平均利率同比下降0.51个百分点，超过同期LPR降幅，中信证券固收团队认为，这体现了LPR的方向性和指导性。

　　再结合前期货币政策司司长孙国峰对于“当前利率水平是合适的”表述，中信证券固收团队认为，在当前LPR下行的概率不大。

　　未来LPR大概率维持稳定

　　温彬预计，下一阶段，货币政策将继续坚持稳字当头，不急转弯。央行将更加注重对价格的引导，预计会通过更加精准的操作，调节市场所需的流动性。短期内，资金面或将延续紧平衡状态，政策利率调整的概率不大，LPR也将大概率维持稳定，与经济平稳发展所需保持一致。

　　“LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。”在中信证券研究所副所长明明看来，央行操作利率的不变表明货币政策仍然维持稳健中性，缩量对冲显示流动性或将维持紧平衡。从货币政策回归常态后，LPR报价长期维持稳定，当前货币政策依然“稳”字当头，预计后续货币政策仍以OMO、MLF和再贷款再贴现等政策工具为主，LPR报价在维持十个月不变后大概率仍将维持稳定。

(顺发小编：admin)