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国金策略李立峰:A股指数或先抑后扬 看好大金融等板块(附金股)

发布时间:2018-10-09 10:14来源:admin字号:

摘要

十月A股市场“乌云与金边”同存,不排除A股指数先抑后扬。行业配置上,我们相对看好“大金融、原油产业链”等。另外,主题投资上,十月份我们非常重视“上海本地股”的机会(11月5日,将迎来首届中国国际进口博览会)。

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  九月A股策略—李立峰:乌云与金边 本文来自织梦

  1)总体来看,2018年是多事之年,A股市场整体承压,无论“外部环境”还是“内部环境”,均存在较多制约市场风险偏好回升的因素。外部因素来看:原) 织梦好,好织梦

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  产品线丰富,胰岛素药品齐全:公司当前产品主要集中在二代胰岛素,目前三代胰岛素产品均处于不同研发阶段,预计19年1季度开始陆续上市。在研产品线包括,胰岛素类似物甘精、门冬、地特、赖脯处于报批生产或临床阶段,四代胰岛素,GLP-1中利拉鲁肽、度拉糖肽处于临床前研究,化学口服降糖药瑞格列奈、曲格列汀、维格列汀等处于不同研发阶段。 织梦内容管理系统

  全面布局糖尿病预防+治疗产业链:主营产品:胰岛素+口服降糖药+GLP-1;血糖仪:参股台湾华广生技,获得大股东地位并且获得血糖仪的全国总代;针头耗材:与瑞士YPSOMED签订最新款针头的全国独家代理协议;慢病管理平台:互联网思维(合作对象)+物质基础(血糖仪)+渠道资源(医生资源)。 dedecms.com

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  暑运旺季,上海机场流量增速低位继续放缓。虽然时刻处罚取消,但民航控制总量政策延续,空域和空管保障资源等因素限制,客运加班、包机控制严格,上海机场流量增速在8月继续下滑。2018年8月,上海机场飞机起降架次总计4.24万架次(0.1%),国内、国际分别为2.16万架次(-1.6%)、1.7万架次(1.3%);旅客吞吐量总计664.5万人次(5.7%),国内、国际分别为319.5万人次(5.4%)、284.0万人次(4.8%)。1-8月飞机起降架次累计同增2.2%,增速下滑1.0pct,不过由于客座率提高以及航司在一线机场投入更多宽体机,旅客吞吐量增速6.8%,上升1.4pct。民航控制总量政策在浦东机场最为严格,推动正常放行率已连续9个月超过80%。预计上海机场短期内难有时刻放量,需等待2019年卫星厅投产,流量增速或将有所提升。短期来讲,随着上海国际博览会的召开,上海浦东机场起降架次及旅客吞吐量增速将提升。 dedecms.com

  商业贡献业绩增量,商业变现能力不断提高。免税新协议我们测算2019年业绩增量为17.0亿,净利润达到55亿,同增25%,新协议将提供整体净利润增量192.5亿。流量低速增长,商业成为主要业绩增量来源,运营模式向国际成熟机场靠拢。上海机场免税新协议保底提成总额为410亿,提成率提高至42.5%,新合同期内上海机场预计实际提成收入为526.2亿,上海机场商业变现能力更上一台阶。我们测算了近期一线机场免税新合约保底额对应坪效,发现上海机场坪效181.5万/平米/年,遥遥领先我国其他上市机场。上海机场非航潜在价值,核心资源变现能力正在逐步被认可。2019年底预计卫星厅投产,折旧、人工等运行成本的提升或将拉低2020年公司业绩增速,其中折旧成本约提升6.5亿,人工成本6亿(部分2019年提前招工),运行成本约3亿。不过免税新协议等商业增量预计将有效覆盖。 织梦好,好织梦

  浦东航油将受益于油价震荡上行。公司投资业绩稳定增长。2018H1公司净利润增速回落至19.2%,除Q2单季营收增速下滑外,投资收益2018H1同降10.3%,主要由于“自贸一期基金”投资亏损约0.3亿,不过自营与联营企业投资收益较为平稳。2018H1德高投资收益1.68亿,与2017年同期基本持平。航空油料公司投资收益2.62亿,2017年同期是2.59亿。随着油价震荡上行,公司来自于浦东航油的投资收益将稳步增加。 织梦内容管理系统

  市场风险偏好明显下降,现金流为王。2017年以来受到商业爆发以及市场风险偏好降低,上海机场凭借健康的现金流和稳定的业绩增长,股价表现良好,估值水平不断提升。目前对应2018年PE估值已达25倍左右,与历史均值接近,不过与国际成熟机场相比,公司PE估值仍然具有提升空间。而且我们认为上海机场中期仍然具有成长空间,投资价值显著。旅客吞吐量将达到1亿人次,同时免税业务价值持续体现,卫星厅投产后,经营模式向航空-于杰/寇星()

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  第一点是8月锦江股份的经济型和中端酒店的Revpar增长分别达到0.4%和1.2%,拆分来看平均房价和出租率的变化均好于6-7月的情况。首先是房价提升的幅度得以持续,经济型酒店的房价提升主要归因于升级改造,中端酒店内部的结构升级和成长性带动房价提升。同时在房价提升的情况下叠加新开店酒店的影响下入住率下滑幅度收窄,8月数据边际改善信号明显。整体来看叠加暑假的节假日效应8月数据略超市场预期,锦江股份中端酒店及经济性酒店数据有所回暖。 dedecms.com

  第二点是10-11月酒店板块存在边际改善的机会。17年10月的酒店景气相对较低,主要由于17年10月十九大的召开导致商务需求下滑明显,同时16年同期G20华东地区酒店行业需求旺盛形成高基数。11月上海召开首届进口博览会,11月5日-10日召开。锦江股份作为本土上海酒店龙头企业,将有所收益,同时从上海酒店数来看18年上半年和首旅,同时存在下降的空间。品类上公司逐步从经济型向中端酒店升级,经济型酒店内部也在升级。目前公司的中端酒店占比达到了30%,超于华住酒店的中端酒店占比(27%),Q2华住酒店的中端酒店收入占比达到49%,8月份公司整体Revpar提升6.1%,公司中端酒店的收入占比提升明显,酒店结构优化逻辑清晰。一直以来酒店存在两个投资逻辑,第一是周期逻辑,伴随着投资拉动经济的效应下,酒店作为经济活动的住宿载体能够有数据上的反弹。第二是消费升级逻辑,从需求和供给角度来看共同推动这酒店的结构性转变。中端酒店的供需缺口及公司酒店内部结构优化将是支撑公司业绩提升的主要逻辑。

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  投资建议:10-11月酒店板块存在边际改善的机会,推荐重点关注。

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  风险提示:经济持续下行影响酒店需求,公司持续提价影响整体经营,加盟管理较为放松出现酒店品质问题。 织梦内容管理系统

  电力设备-姚遥/邓伟(/) 内容来自dedecms

  光迅科技推荐逻辑

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  自主可控核“芯”不断突破,毛利率预计将企稳回升。光芯片是光通信产业链的制高点,国内高端光芯片基本依赖进口。光迅科技作为光电子器件国家队,是国内稀缺具有完善光芯片设计和制造能力的厂商,25G光芯片下半年有望实现量产,将有效提高产品竞争力和毛利率,预计2019年起公司毛利率将企稳回升。牵头组建光电子创新中心,依托创新体制机制和产学研联盟,公司有望分享研发红利,加速光芯片与硅光集成领域布局。

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(顺发小编:admin)

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