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海底捞(6862.HK):一线城市客流攀升 新店扩张效益优良 维持“买入”评级 目标价20.61元港币

发布时间:2018-11-08 15:33来源:网络整理顺发财经字号:

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  机构:
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  评级:买入

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  目标价:20.61元港币 织梦内容管理系统

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  投资结论 本文来自织梦

  Q3客流总量上升,新店扩张未对老店产生明显影响。根据我们的监测,2018年第三季度门店客流保持了快速的增长势头。尤其在9月份各线级城市增长显著,环比增速达22%以上(另10月延续增长态势)。我们认为归因于9月是大学生返校高峰,10月则是长假促进了到店消费(为平日客流的3倍)。更亮眼的是,成熟门店贡献约65%~80%的客流,同时环比增速约30%(高于整体门店),显示出海底捞新店的扩张并未对成熟店产生明显影响,更多是减少因排队长而流失的客流,因而也符合我们此前的判断。

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  一线成熟门店客流增速最高,三线新店扩张速度加快。从监测的客流量来看,营业期一年以上的成熟店在一线城市表现最亮眼,如老店的客流量占比总量从77%升至90%,一方面源于海底捞开店策略(一线城市新店开业速度相较二三线放缓),另一方面也看出一线市场未饱和,翻台率仍在上升。二线成熟店客流合计占比呈现小幅升高,三线成熟店客流占比平稳,整体增长来自于新店扩张。具体来看,9月中旬开始三线新店客流贡献占比开始降低至30%以下,而全国来看,7、8月份新店贡献15~20%,9月初新店贡献比例下降,这也与公告披露的第二季度海底捞集中开设新店吻合。 织梦好,好织梦

  内地开店速度符合预期,一线及高密度城市继续扩密度,二三线下沉阔广度。截止8月底,新店以月均15家以上的速度开业。其中一线占比18%,并以高密度的北京及深圳为主。有意思的是,新店以“智慧科技”为新业态,如“千人千味”定制锅、自动配菜机等。二三线占比最多达71%,其中郑州18年新开6家,是目前门店密度最高的城市达45万人/店,而从经营情况来看,新店翻台率在3~5.8次(与部分成熟店相当)。我们看到一线及高密度城市继续在开店,这也符合“店长申请开店制”及“师徒制”的管理方式。另外未覆盖城市如温州、湛江也开设门店以覆盖更大广度。

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  估值与投资建议

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  我们维持预测公司2018-20年EPS分别为人民币0.31/0.52/0.72元,CAGR为55.1%。基于DCF估值模型,我们得出12个月目标价港币20.61元,相当于34.4倍19年PE或24.8倍20年PE。维持“买入”评级。

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  风险提示 织梦内容管理系统

  1)食品安全控制不力影响品牌声誉;2)主要供应商为关联方企业;3)原材料价格大幅波动影响净利润。 dedecms.com

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(顺发小编:admin)

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