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跌出黄金坑?光伏行业投资分析报告来了

发布时间:2022-01-15 00:43来源:网络整理顺发财经字号:

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  光伏设备投资框架分析光伏设备包括四大类:

  硅料设备、硅片设备、设备、组件设备。

  光伏设备投资框架

  光伏设备投资逻辑

  ①:终端需求的二阶导。

  光伏设备需求与全球光伏装机容量密切相关。这种关系为:t年全球光伏装机容量与t-1年全球光伏装机容量的差值为t年的全球光伏新增装机容量,而t年全球光伏新增装机容量与t-1年全球新增装机容量的差值才是光伏增量产能的需求。

  基于这种二阶导关系,单纯从下游光伏装机容量角度来看,光伏设备的需求更为平滑,前者主要为后者提供了长期发展空间。

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  ②:技术迭代带来的更新需求。

  技术迭代对光伏设备需求的拉动主要体现在存量产能的更新替换,结合其对设备需求的影响程度,分为三个层次:

  一是部分设备替换;

  二是全部设备替换;

  三是全部设备替换且设备单GW投资额呈现增长。

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  ③:下游客户的竞争格局亦对设备需求产生影响。

  下游客户的市场集中度不仅影响设备公司在客户的议价能力,同时相对分散的格局也导致客户对新技术追逐力度更强,从而导致新技术到来时,设备需求更具爆发力。

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  需求端:2022年光伏新增装机容量有望达210GW下游需求二阶导影响趋弱

  光伏需求:2022年供给释放+新技术资本开支奠定需求大年。

  硅料:531后第一次大规模供给释放,供给瓶颈将打破;

  硅片:2021年是产能释放年,2022年是产量释放年;

  电池2021年全行业亏损,2022年N型资本开支有望大规模释放,效率预计将从23%提升至24%。集邦咨询预计2022年全球光伏新增装机容量将超过210GW。

  政策保障:组件价格最高达到2.2元/w,当前价格集中在2-2.05元/w。从指标端看,风光基地一期100GW有望于2023年前并网,未来2年年均规模有望超过50GW,后续还有二期规划。此外根据各省保障性规划,光伏规模超65GW,大部分需要2022年底前并网。

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  供给端:2022年各环节产能分析

  硅料环节:价格下降利好光伏全产业链,产能预计持续扩张。

  2022年硅料产能预计将达到250-300GW,且未来几年持续有资本开支。存量产业链中,硅料资本开支节奏滞后于硅片,滞后于电池

  从设备端来看,第一轮硅料设备投产高点在2020年10月-2021年3月,考虑到即使跌破200元/KG,硅料环节依然利润丰厚,预计2022年行业将持续扩产。

  硅片环节:行业盈利承压,新增产能预计将放缓。

  2021年是硅片扩产大年,截至2021年底硅片行业名义产能超过350GW,总产能供过于求,过剩产能以及硅料较难取得将导致2022年不仅小型厂家的淘汰会加速,大厂、垂直整合厂的老旧炉台也可能面临关停。

  从结构来看,硅片环节自2019年后新玩家持续增加,2020年扩产产能基本为182、210等新产能,预计截至2021年底新产能规模将超过

  200GW,从而带动2022年行业整体盈利承压。在这一背景下,硅片产能受竞争格局分化可能导致持续扩产,但预计规模相较2021年增量不明显,且由于行业整体盈利承压向上传导后或将导致设备环节毛下滑。

  电池环节:盈利能力将迎复苏,新技术助推产能破局。

  2021年电池扩产主要集中在Q1,此后受盈利能力下滑影响扩产规模持续降低。截至2021年底预计电池行业名义产能超过350GW,总量处于过剩;但大尺寸产能预计为150GW左右,结构性仍具备缺口。随着硅料降价,预计2022年大尺寸电池盈利能力将迎来复苏。但考虑到HJT、TOPCon等技术正加速落地,预计纯PERC新增产能将出现下滑,新技术产能有望迎来爆发。组件环节:大尺寸阵营之争带动设备二次迭代。

  2021年底组件产能预计超过400GW,但大尺寸总产能预计为150-200GW,总量过剩但具备结构性缺口,预计2022年大尺寸组件产能仍将持续扩张。但对于组件设备尤其是串焊机而言,在182与210阵营之争下,有望取得两次迭代,即大尺寸替代小尺寸、210替代182(电池端通常购买210设备向下兼容,大尺寸只有一次迭代),因此仅考虑二阶导需求,组件设备相对更具备持续性。且HJT替代PERC进程中,串焊机仍需要一轮资本开支。

  (601012)

  11.58亿片硅片长单落地,光伏龙头凸显实力

(顺发小编:admin)

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