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伊利股份:业绩超预期 利润率持续提升

发布时间:2014-05-02 11:12来源:admin字号:

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  公司逐渐发展成为奶源、产品、品牌、终端俱佳的乳制品龙头,未来公司盈利能力提升以及奶粉业务拓展仍有较大空间。预计2014-2016年EPS分别为1.81/2.17/2.53元,对应PE分别为19/16/14X,维持“强烈推荐”评级。

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  业绩增速超预期:公司2013年实现营业收入477.79亿,同比增长13.78%,实现归属于上市公司股东的净利润31.87亿,同比增长85.61%,略超之前业绩预告披露值。2014年Q1实现营业收入130.36亿,同比增长11.18%,实现归属于上市公司股东的净利润10.84亿,同比增长122.54%,利润增速大幅超出预期。业绩超预期的主要原因为:1)产品结构升级超预期,加上产品价格调整,在奶源大幅上涨的环境下实现毛利率提升;2013年产品销量和价格分别提升7.02%和6.67%,而原料价格提升8.37%,原奶价格上涨不成问题。2)公司费用控制较好,使得销售费用率和管理费用率同比下滑。

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  收入增长变化体现需求刚性:2013年Q3由于原奶价格飙升,公司产品供不应求,预收账款增加而存货下降,导致收入增速下降,仅7%;2013年Q4奶荒逐渐缓解,公司预收款和存货同时增加,收入增速为23.4%,环比大大幅提升,需求得到弥补;2014Q1原奶价格开始回落,需求恢复正常,收入增长11.18%,公司预收款环比下滑15.3亿,存货由于开工率提升以及原材料储备同比增加20.2亿。随着原奶价格逐渐恢复正常,原材料储备将减少。 内容来自dedecms

  2014Q1毛利率提升而费用率下降:2013 织梦好,好织梦

(顺发小编:admin)

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